Cómo está la presión cambiaria del dólar

Por Haivanjoe NG Cortiñas lunes 13 de marzo, 2017

Hoy lunes 13 de marzo de 2017 de nuevo se reporta en algunosmedios de comunicación la escasez de dólares en el mercado cambiario, lacrónica periodística revela que algunos sectores empresariales hablan delretorno de un mercado negro o paralelo; mientras que algunos economistasidentifican la causa de esa situación, a que la economía está demandando másdólares que en el pasado, dado la ausencia de financiamiento en moneda fuertepara la construcción de la planta eléctrica Punta Catalina, razón por la que elgobierno ha tenido que buscar más de mil millones de dólares desde hace un año;adicionalmente también señalan una mayor apreciación del dólar en los mercadosinternacionales.

Desde el año pasado he venido señalando que en el país estásurgiendo un mercado futuro de divisas, impulsado por la retención deliberadade sectores generadores que apuestan a un alza en su cotización y naturalmentecon un mayor margen de ganancia. Enefecto, transacciones a futuro de hasta un mes, se han pactado con niveles dedepreciación de más de 1.0% sobre el precio del mercado spot.

Al 9 de marzo de 2017 el tipo de cambio se ha depreciado en1.28%; en cambio, para igual periodo de2016 fue de 0.46% y en 2015 registró 0.83%, esta evidencia de mayordepreciación en lo que va de año es indicativo de que algo acontece que inducea un mayor nivel de cotización del precio del dólar. Esta publicación es de opinión que no hayrazones monetarias, fiscales, de activos líquidos internacionales, tampoco delprecio del dólar en los mercados de divisas, como para pensar que esos son losfactores que presionan el tipo de cambio en la economía dominicana.

Veámoslo de cerca cada uno de los factores queapriorísticamente pueden ser incidentales sobre el precio de la monedaestadounidense en el mercado cambiario nacional. La razón monetaria que podría influenciar lacotización del dólar es el medio circulante, medido por el M1, si examinamos elcomportamiento de su índice, el de la presión cambiaria, se puede apreciar queel mismo en enero de 2016 fue de 46.5%; en cambio, el de enero de 2017 secolocó en 43.4%, es decir, 3.1% inferior; lo cual viene a explicar ausenciaadicional de presión cambiaría por el lado del referido indicador.

Por el lado fiscal y conforme a la medición de la DirecciónGeneral de Presupuesto y el Banco Central, el balance fiscal fue deficitario enel orden de 2.8% del PIB en 2015 y en 2016 de 2.7%; de manera que tampoco porese lado se aprecia presión adicional para el alza en el nivel de depreciaciónde la moneda dominicana frente al dólar norteamericano.

En lo que respecta al índice de presión de las reservasinternacionales neta, a diciembre de 2015 alcanzó un nivel de 7.6%; encontraposición a diciembre de 2016 que se incrementó a 8.9%, para uncrecimiento positivo por diferencia aritmética de 1.3%; este indicador esdemostrativo que tampoco le ha ejercido presión adicional al tipo de cambio,que por el contrario, a esa fecha elpaís disponía de más dólares de reservas como proporción de su PIB.

En relación al mercado de divisas internacional, lacotización del dólar americano versus el euro muestra que del 2 de enero al 13de marzo de 2017, la moneda estadounidense se ha depreciado 1.88%; de maneraque a su cotización no se le puede atribuir una influencia negativa en elmercado cambiario dominicano.

Como se ha podido observar, las cuatro variables queprevisiblemente podrían impactar en la cotización del dólar en la economíadominicana no están presentes, factores que al considerar el incremento de ladepreciación del peso en lo que va de año 2017, habría que identificar otrascausales que lo expliquen.

En mi apreciación, los factores que podrían estar influyendoen el nivel de depreciación registrado en 2017 están asociado a lasexpectativas por una mayor maduración de la política económica del nuevogobierno de los Estados Unidos, especialmente en la definición de lasdiferencias entre las posiciones de la Reserva Federal que apuesta a una mayorapreciación del dólar, en contraposición a la fiscal que ha dado señales depreferencia por una depreciación de su moneda en los mercados internacionales,mismo que estaría ejerciendo presión en la formación del mercado de futuro deldólar en el país.

Mientras eso acontece, la tasa de inflación acumulada en elpaís se ha situado a febrero de 2017 en 1.04%, superior a las registradas enigual periodo para los años que van de 2014 al 2016, justo posiblementeinfluenciada por la depreciación del peso respecto al dólar.

 

 

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